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70年来我国金融体制变迁的三个阶段

www.bjhanhai.cn2019-09-11

在过去的70年里,中国的金融体系已经从动员转向配置,最后转向服务型金融。这三个阶段的转变恰恰是从“公共财政”向“公司财务”的转变,最后是“家庭金融”的“自上而下”过程。因此,依靠投资驱动的增长模式可以真正转向消费驱动的经济增长模式。

现代汉语中的“金融”一词起源于日语,而日语“金融”(きんゅう)则是英语“金融”的自由翻译。英语单词“finance”源自法语。古代意义是指皇家财政的收入,财政资源或现金。大多数其他主要西方语言也都源于此。法语“金融”来自古法语“更精细”,古法语源自拉丁语“finis”,意为“终点,结束”或“目标完成”,其含义与英语相同“结束”。从英语“金融”的词源我们可以发现,金融是帮助实现某个目标的手段。在现代社会中,除了在不同时间和空间分配资源外,金融系统还具有管理风险,清算和支付结算,提供信息和解决激励问题等各种功能。这里的资源是指生产要素,包括劳动力,资本,土地,甚至能源。因此,金融体系关注的是不同的经济决策者如何利用市场在时间和风险上实现资源的最佳分配。

回顾70年风暴,中国的金融体系经历了三个发展阶段:第一阶段是计划经济时期的“动员金融”。金融的主要功能是利用国民储蓄的动员机制建立完整的工业化体系;第二阶段是改革开放后向市场经济过渡的过程。随着其他生产要素的市场化,“金融深化”也意味着“动员金融”已经开始转变为“配置融资”;这是近几十年来的第三次。在此阶段,金融帮助宏观经济实现结构调整。另一方面,它也服务于更多的家庭和个人,服务于消费驱动型经济的增长模式,并从“基于配置的金融”转变为“服务型金融”。

1949年以后,中国走上了一条完全由国家发展起来的工业化道路,相应的财政安排也实行了“大团结”制度,这是由于需要动员社会财政资源。通过国家隐性担保银行全国储蓄动员的非破产,全社会的财政资源将集中到最大程度,人民银行将是唯一向企业输血,快速完成工业化的银行。在过去没有这种动员资金的情况下,大型发展中国家想要在如此短的时间内重新引入工业投资和建设是不可想象的。但是,工业化完成后,通过筹集资金来提高经济效益和企业利润越来越困难。此时,需要资源配置融资,金融深化尤为迫切。因此,改革开放以来的金融改革实际上是“动员金融”到“融资”的过程。一方面,正规金融通过“转移和转移贷款”政策为实现企业自治提供了必要条件,使国有企业逐步走上“自主经营,自我”的道路。融资”;另一方面,非正规金融是私营部门。为家庭融资需求提供资金也有力地促进了私营企业的发展。总的来说,这种金融制度安排在投资驱动的经济增长模型和GDP增长的形成中发挥了关键作用。

张军教授在今年的《大转型:中国经济改革的过去、现在与未来》中证明,在中国经济转型的过程中,最重要的可能不是“做价”,因为在市场尚未完成的情况下,不可能有正确的价格。它正在“获得激励权”,这正是后发展中国家赶上给定限制(特别是财政不完全约束)的最佳发展战略。在我看来,中国的金融不完全不是外生约束。金融体系面临的问题恰恰是转型过程中生产要素价格扭曲的部分原因。在成功实现经济转型的具体战略中,这种“金融抑制”也起到了降低资金价格的作用,从而间接促进了企业的资本积累。但是,在这个长期的“动员金融”过程中对于“配置型融资”,银行长期为企业提供融资,家庭和个人几乎被忽视。

在过去十年左右的时间里,随着金融改革的深入,特别是互联网金融的兴起,上述情况已经从根本上逆转。这主要是由于居民收入水平的提高,家庭存款在银行存款总额中占据越来越重要的地位。此外,随着利率市场化,家庭从银行财务管理流程中获得的收入也越来越高,个人贷款在银行比例上也有所上升,2018年甚至超过三分之一。 “杠杆比率(居民和公司贷款占本年度GDP的比例)迅速增加,从1996年的3%增加到2008年的18%。2018年,居民的杠杆率已超过50%。这表明,金融融资功能越来越多地渗透到个人生活中,不仅满足了家庭的消费需求,而且为个人提供创新和创业服务,以实现更好的发展,提供金融和金融服务。因此,金融真正成为帮助中国人实现目标的手段。它为人们积累了资金,收集了信息,并敦促大家共同努力,提供个人梦想的源泉。

在过去的70年里,中国的金融体系已经从动员转向配置,最后转向服务型金融。这三个阶段的转型过程就是从“公共财政”向“公司财务”转变,最后从上到下转变为“家庭财务”。 “涓滴”过程。随着金融业的不断深化,利率越来越以市场为导向,金融机构投资于财富管理,金融服务不断完善,个人有更多机会享受经济增长带来的好处,个人创新和创业可以得到各种各样的在金融部门的融资服务,个人住房贷款和其他消费者需求也更容易获得贷款。正是在这种“国内金融”背景下,主导投资驱动的增长模式,真正转向消费驱动的经济增长模式。

(文章来源:上海证券报)

(编辑:DF520)

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