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华兰生物:业绩增长符合预期,下半年流感疫苗开始销售将为公司带来业绩增量

www.bjhanhai.cn2019-09-11

事件:公司发布2019年半年度报告,实现营业收入14.03亿元,同比增长16.77%;实现归属于上市公司股东的净利润5.07亿元,同比增长11.94%;非营利净利润4.62亿元,同比增长14.06%。 2019年第二季度,公司实现营业收入7.07亿元,同比增长10.57%;实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长0.78%;实现非净利润2.22亿元,同比增长2.28%。

血液制品行业趋于稳定,公司从中受益,并有助于提高业绩。 2019年上半年,公司血液制品业实现收入13.83亿元,同比增长20.76%,符合预期。

我们认为该公司的血液制品行业在第一季度继续保持增长并继续保持快速增长。血液制品行业的增长与行业的底线密不可分。其中,上半年分批发放人口白蛋白:同比增长9.8%。白蛋白收入为5.1亿,同比增长7.94%。发布的静态和批次数量为58万,同比增长7.4%,实现收入4.7亿,增长率为73.76%。

流感疫苗于8月份发布,预计今年的销售量将超过800万。该公司下半年的业绩增长值得期待。该公司的4种价格流感疫苗于2018年成功上市销售,同年发行了512万批。 2019年8月,共发行了111万批次。大多数流感疫苗从7月到8月分批发放,并在第三季度开始销售。我们认为8月份的批量发行符合预期。在2019年,我们预计该公司的4年流感疫苗批量批准将超过800万,并且预计同比增长率将超过55%,仍然保持快速增长。随着下半年推出流感疫苗,该公司的年度业绩增长值得期待。

盈利预测和投资评级:我们估计公司2019年至2020年的销售收入为41.63亿元,49.58亿元和56.57亿元,归属于母公司的净利润为15.24亿元,18.50元和21.29亿元,EPS分别为1.09元。 1,2.32元,1.52元。我们认为,该公司的四价流感疫苗将大大提升公司上市后的业绩增长,血液制品行业有所改善,公司目前处于谷底,并将在未来看到业绩增长。因此,我们维持“增持”评级。

风险警告:药物审查和批准的进展低于预期;研发管道的进展低于预期;血液制品销售低于预期;行业事件产生了不利影响。

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